В более широком смысле это фактически приведет к нарушению целостности рынка форекс и других рынков в целых странах или регионах. Побочным продуктом этого будет то, что по мере того, как трейдеры начнут использовать эти пробелы, на рынке начнутся огромные и волатильные колебания. Паритет процентных ставок обеспечивает определенную степень уверенности в том, что этого не произойдет, и, следовательно, стабильность, на которую могут положиться трейдеры. После этого инвестору придется продать годовой форвардный контракт на австралийский доллар. Однако при покрытом IRP транзакция будет иметь доход только в размере 0,5%; в противном случае условие отсутствия арбитража будет нарушено. Второй вариант заключается в том, чтобы конвертировать иностранную валюту в доллары США по спотовому обменному курсу, а затем инвестировать доллары на тот же срок, что и в варианте А, по местному (американскому) безрисковому курсу.
Форекс 101
Она предполагает, что хеджированные доходы от инвестиций в разные валюты должны быть одинаковыми, независимо от их процентных ставок. IRP — это концепция отсутствия арбитража на валютных рынках (одновременная покупка и продажа актива с целью получения прибыли от разницы в цене). Инвесторы не могут зафиксировать текущий обменный курс в одной валюте по более низкой цене, а затем купить другую валюту в стране, предлагающей более высокую процентную ставку. Таким образом, формула непокрытого паритета процентных ставок дает возможность оценить рыночные ожидания относительно курсов валют на основе процентных ставок покрытый паритет процентных ставок в этих двух валютах. Установлена причина значительных отклонений от покрытого паритета в ходе финансового кризиса 2007 и 2008 годов.
Однако лишь понимание форвардных обменных курсов и владение стратегиями хеджирования рисков, помогут свободно применять на практике теорию паритета процентных ставок. Понимание тонкостей процесса позволит трейдеру получать выгоду от процентного дифференциала, что иллюстрируется на примере пары USD/CAD. Поскольку сейчас у инвестора на руках валюта Б, а выплачивать долг ему надо будет в валюте А, то возникает валютный риск.
Связь с покрытым паритетом процентных ставок
- UIP используется для объяснения и прогнозирования движений обменного курса и отклонений от паритета покупательной способности (ППС), который гласит, что обменный курс двух валют равен отношению их уровней цен.
- Приведенные примеры наглядно демонстрируют, насколько это может быть выгодным.
- Это означает, что даже если инвесторы инвестируют в национальную или иностранную валюту, рентабельность инвестиций будет такой же, как если бы инвестор изначально инвестировал в национальную валюту.
- Разница между спотовым и форвардным курсом получила название своп-пунктов (форвардных пунктов).
Однако равенство соблюдается с погрешностью, вызванной всевозможными рисками, издержками, налогами, разницей в ликвидности. Если паритет имеет место в обеих формах, форвардный валютный курс становится несмещённым прогнозом наличного курса. Данная взаимосвязь используется для тестирования гипотезы о соблюдении непокрытого паритета. Такого рода исследования говорят, что непокрытый паритет соблюдается не всегда.
В этом разделе мы объясним теоретическую основу паритета процентных ставок и то, как он связан с обменными курсами, форвардными контрактами и арбитражными возможностями. Это помогает инвесторам и трейдерам сравнивать доходность и риски различных активов в разных странах и валютах. Паритет процентных ставок может помочь им рассчитать ожидаемую доходность и хеджировать валютный риск с помощью форвардных контрактов. Согласноэтой теории, разница между форварднымобменным курсом и курсом спот равнаразнице между процентной ставкой всоотв-й стране и внутренней проц. Примечателен пример Великобритании и ФРГ, отменивших контроль в 1979—1981 годах. Постоянные продажи валюты, в которой производится заимствование, приводят к ее ослаблению на валютных рынках.
Покрытый паритет процентных ставок
Разница между процентными ставками двух стран, согласно теории покрытого процентного паритета, должна быть включена в форвардные курсы, иначе становятся возможными арбитражные сделки. То есть процентное преимущество отсутствует, если инвестор берет средства в долг в валюте с низкой процентной ставкой и вкладывает их в финансовые инструменты, деноминированные в валюте с высокой процентной ставкой. Благодаря пониманию паритета процентных ставок трейдеры и инвесторы в России могут анализировать взаимосвязь между процентными ставками и валютными курсами, что помогает им принимать более обоснованные решения на валютном рынке. Это позволяет понять потенциальные изменения обменных курсов и выявить арбитражные возможности. Паритет процентных ставок является фундаментальной концепцией безарбитражной оценки, поскольку он устанавливает взаимосвязь между процентными ставками и обменными курсами двух стран. Понимая, как работает паритет процентных ставок, можно использовать возможности получения безрисковой прибыли, возникающей при нарушении этого условия.
- Одни исследователи говорят об эмпирическом подтверждении гипотезы, другие — об эмпирическом опровержении.
- Примечателен пример Великобритании и ФРГ, отменивших контроль в 1979—1981 годах.
- И наоборот, канадский доллар торгуется с форвардным дисконтом по отношению к доллару США.
- Она предполагает, что хеджированные доходы от инвестиций в разные валюты должны быть одинаковыми, независимо от их процентных ставок.
Насколько паритет процентных ставок соблюдается в реальности и каковы источники отклонений?
Втом случае, если говорить проще, то увас не будет абсолютно никакогопреимущества в процентных ставках втом случае, если вы будете брать активыс небольшой процентной ставкой с цельюреинвестировать ее в те активы, которыеимеют более высокую процентную ставку. Форвардные курсы могут быть очень полезны в качестве инструмента хеджирования риска обменных курсов. Стоит отметить, что форвардные контракты являются очень негибкими, потому что представляют собой обязательный контракт, по которому покупатель и продавец обязаны исполнить его по согласованному курсу.
Паритет процентной ставки представляет собой основополагающее знание для валютных трейдеров. Однако, чтобы понимать два вида паритета процентной ставки, сначала необходимо разобраться в основах форвардных обменных курсов и стратегиях хеджирования. Вооружившись этими знаниями, форекс-трейдер сможет использовать дифференциалы процентных ставок для принятия эффективных торговых решений. Приведенные примеры наглядно демонстрируют, насколько это может быть выгодным. Для простоты, мы используем основные процентные ставки (ставки, которые коммерческие банки предлагают своим лучшим клиентам), чтобы проверить условие непокрытого паритета процентной ставки между долларом США и канадским долларом с 1988 до 2008гг.
Отношения отражены в двух методах, которые инвестор может использовать для конвертации иностранной валюты в доллары США. Для пояснения этой концепции рассмотрим ситуацию, когда у инвестора есть 1 млн руб. Предположим, что ставка в российских рублях равна 6%, а ставка в евро — 1%. При этом сегодняшний курс евро составляет 87 руб., а через год ожидается, что курс составит 95 руб. Иначе говоря, отечественная ставка равна сумме иностранной и ожидаемого темпа ослабления отечественной валюты1.
Паритет процентных ставок — это условие, при котором ожидаемая доходность по вкладам в любых двух валютах, измеренная в одной и той же валюте, одинаковая. Теория равенства процентных ставок гласит, что ревальвация или девальвация одной валюты относительно другой должна быть нейтрализована изменением разницы в процентной ставке. Если ставка процента в США превышает ставку процента в Японии, то доллар должен обесцениваться по отношению к йене на такую же величину (то есть срочный курс обмена валют отражается в сегодняшнем спот курсе). Мы говорим, что срочный курс доллара ниже номинала, потому что он покупает меньше йен по срочному курсу, чем по спот курсу. Теория равенства процентных ставок, однако, не подтверждается практикой 90-х. В противоположность этой теории валюты стран с более высокой ставкой процента ревальвировались (повышались в цене), а не девальвировались (снижались).
Кроме того, рыночные факторы, такие как ограничение ликвидности и изменения в законодательстве, могут повлиять на практическую реализацию стратегий паритета покрытых процентных ставок. Эти изменения будут происходить до тех пор, пока не установится равновесие, так что вариант 1 и вариант 2 станут приносить инвестору одинаковый доход. А поскольку инвесторы постоянно ищут возможность повысить свой доход за счет подобного дисбаланса, делается предположение, что рынки постоянно находятся в состоянии баланса, и любые отклонения от него устраняются действиями инвесторов. Иначе говоря, отечественная ставка равна сумме иностранной и ожидаемого темпа ослабления отечественной валюты. Затем он может инвестировать полученные в евро деньги в европейские облигации (в евро) на 1 месяц (что будет эквивалентно займу в евро на 30 дней). Однако если через год курсы валют А и Б будут также равны, то инвестор сможет получить прибыль в размере 2% и не поставить под удар ни пенни.
Применение паритета процентных ставок в России
Мы также можем инвестировать 1000 евро в международный рынок, где процентная ставка составляет 5,0% в течение 1 года. Взять, к примеру, дальновидного инвестора из США, который посчитал целесообразным вложить деньги в фондовый рынок Канады в начале 2002 г, и канадского инвестора, направившего средства в США. Общий доход по опциону на ключевой канадский фондовый индекс S&P/TSX за 2002 г – августе 2008 составил 106%, или около 11,5% в год.
Для его устранения можно воспользоваться однолетним форвардным курсом, который при покрытом процентном паритете будет равняться приблизительно 1,0194 (расчеты произведены согласно базовой формуле). Но следует заметить, что прибыль в этом случае не отличается от той, которую мог бы получить участник рынка при инвестировании в доходные инструменты в валюте с более низкой процентной ставкой. Другими словами, доход от стандартной сделки сводится на нет из-за стоимости хеджирования валютного риска. Однако с помощью форвардных курсов нельзя предугадать ни будущие спот-курсы, ни процентные ставки что подтверждается многочисленными исследованиями. Более того, ведь форвардный курс – это тот же обменный курс, только с учетом разницы процентных ставок. Считается, что IRP покрывается, когда условие отсутствия арбитража может быть выполнено за счет использования форвардных контрактов в попытке хеджировать валютный риск.
No Responses